Rendimiento al vencimiento (YTM) y rendimiento al rescate (YTC)

En el ámbito de las finanzas, los bonos son instrumentos de deuda que representan un préstamo que un inversor realiza a un emisor, que puede ser un gobierno, una empresa o una entidad financiera. A cambio del préstamo, el emisor se compromete a pagar al inversor un interés periódico, conocido como cupón, y a devolver el capital principal al vencimiento del bono. El valor de un bono, o precio, se determina por la interacción de varios factores, siendo los más importantes el valor nominal del bono, la tasa de interés (cupón), el plazo hasta el vencimiento y la tasa de descuento (rendimiento).

Para comprender mejor el valor de un bono y su rentabilidad, se utilizan dos conceptos clave⁚ el rendimiento al vencimiento (YTM) y el rendimiento al rescate (YTC). Estos términos se utilizan para medir la rentabilidad total que un inversor puede obtener al mantener un bono hasta su vencimiento o hasta su rescate, respectivamente.

Rendimiento al vencimiento (YTM)

El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo futuros de un bono (pagos de cupones y valor nominal) con su precio actual. En otras palabras, es la tasa de retorno anualizada que un inversor puede esperar recibir si mantiene el bono hasta su vencimiento, asumiendo que todos los pagos de cupones se realizan según lo previsto y que el bono se mantiene hasta su vencimiento. El YTM se expresa como un porcentaje anual.

Para calcular el YTM, se utiliza un proceso iterativo, ya que no existe una fórmula explícita. En general, se utiliza un software financiero o una calculadora financiera para obtener el YTM. El YTM se basa en varias suposiciones, incluyendo⁚

• El bono se mantiene hasta su vencimiento.
• Todos los pagos de cupones se realizan según lo previsto.
• La tasa de descuento se mantiene constante durante la vida del bono.

Es importante destacar que el YTM es una tasa de rendimiento esperada, y no una tasa de rendimiento garantizada. El YTM puede variar en función de las condiciones del mercado, como las tasas de interés y la percepción del riesgo del emisor. Si las tasas de interés aumentan después de que un inversor haya comprado un bono, el YTM del bono disminuirá, y viceversa.

Rendimiento al rescate (YTC)

El rendimiento al rescate (YTC) es la tasa de rendimiento que un inversor puede esperar obtener si un bono es rescatado antes de su vencimiento. Los bonos rescatables son bonos que el emisor tiene la opción de comprar de vuelta a un precio determinado (precio de rescate) antes de su fecha de vencimiento. Esta opción de rescate suele estar incluida en el contrato del bono y se activa cuando las tasas de interés del mercado caen por debajo de la tasa de cupón del bono.

El YTC se calcula de forma similar al YTM, pero en este caso, el flujo de efectivo incluye los pagos de cupones hasta la fecha de rescate y el precio de rescate. El YTC se expresa como un porcentaje anual.

El YTC es un concepto importante para los inversores en bonos rescatables, ya que puede influir en la rentabilidad total que se obtenga. Si un bono es rescatado antes de su vencimiento, el inversor no recibirá los pagos de cupones restantes y el valor nominal del bono. Sin embargo, el inversor recibirá el precio de rescate, que puede ser superior al precio actual del bono.

Diferencias entre YTM y YTC

La principal diferencia entre el YTM y el YTC es que el YTM asume que el bono se mantiene hasta su vencimiento, mientras que el YTC asume que el bono es rescatado antes de su vencimiento.

En general, el YTC es menor que el YTM, ya que el rescate del bono implica un flujo de efectivo más corto y, por lo tanto, una tasa de descuento más baja. Sin embargo, si las tasas de interés caen significativamente, el YTC puede ser mayor que el YTM, ya que el precio de rescate puede ser superior al valor actual del bono.

Importancia del YTM y el YTC en la valoración de bonos

El YTM y el YTC son herramientas importantes para la valoración de bonos, ya que proporcionan una medida de la rentabilidad que un inversor puede esperar obtener al mantener un bono. El YTM se utiliza para valorar bonos que no son rescatables, mientras que el YTC se utiliza para valorar bonos rescatables.

El YTM y el YTC también se utilizan para comparar la rentabilidad de diferentes bonos. Por ejemplo, un inversor puede comparar el YTM de dos bonos con diferentes plazos de vencimiento o tasas de cupón para determinar cuál ofrece una mejor rentabilidad.

Factores que influyen en el YTM y el YTC

El YTM y el YTC se ven afectados por varios factores, incluyendo⁚

• Tasas de interés⁚ Las tasas de interés del mercado son un factor clave que influye en el YTM y el YTC. Si las tasas de interés aumentan, el YTM y el YTC de un bono existente disminuirán, ya que el bono se vuelve menos atractivo en comparación con los nuevos bonos que se emiten a tasas de interés más altas.
• Riesgo del emisor⁚ El riesgo de que un emisor no pueda cumplir con sus obligaciones financieras también afecta el YTM y el YTC. Los bonos emitidos por emisores con mayor riesgo de impago tendrán un YTM y un YTC más altos, ya que los inversores exigen una mayor prima de riesgo por la posibilidad de que no reciban los pagos de cupones o el capital principal.
• Plazo hasta el vencimiento⁚ El plazo hasta el vencimiento también afecta el YTM y el YTC. Los bonos con plazos de vencimiento más largos tendrán un YTM y un YTC más altos, ya que los inversores exigen una mayor prima de riesgo por el riesgo de que las tasas de interés aumenten durante el período de inversión más largo.
• Tasa de cupón⁚ La tasa de cupón también afecta el YTM y el YTC. Los bonos con tasas de cupón más altas tendrán un YTM y un YTC más altos, ya que los inversores reciben un mayor flujo de efectivo periódico.
• Precio de rescate⁚ En el caso de los bonos rescatables, el precio de rescate también afecta el YTC. Si el precio de rescate es superior al valor nominal del bono, el YTC será más alto, ya que el inversor recibirá un pago mayor al rescatar el bono.

Aplicaciones del YTM y el YTC

El YTM y el YTC se utilizan en una amplia gama de aplicaciones financieras, incluyendo⁚

• Valoración de bonos⁚ El YTM y el YTC se utilizan para determinar el valor actual de un bono.
• Comparación de bonos⁚ El YTM y el YTC se utilizan para comparar la rentabilidad de diferentes bonos.
• Gestión de carteras⁚ El YTM y el YTC se utilizan para gestionar la rentabilidad de una cartera de bonos.
• Análisis de riesgo⁚ El YTM y el YTC se utilizan para analizar el riesgo de un bono.
• Toma de decisiones de inversión⁚ El YTM y el YTC se utilizan para tomar decisiones de inversión en bonos.

Conclusión

El rendimiento al vencimiento (YTM) y el rendimiento al rescate (YTC) son conceptos clave en la valoración de bonos y la gestión de inversiones. El YTM es la tasa de retorno anualizada que un inversor puede esperar recibir si mantiene un bono hasta su vencimiento, mientras que el YTC es la tasa de retorno que un inversor puede esperar obtener si un bono es rescatado antes de su vencimiento.

El YTM y el YTC se ven afectados por varios factores, incluyendo las tasas de interés, el riesgo del emisor, el plazo hasta el vencimiento, la tasa de cupón y el precio de rescate. Estos conceptos son importantes para los inversores, ya que les ayudan a comprender la rentabilidad de los bonos y a tomar decisiones de inversión informadas.